北信源(300352.CN)

计算机应用行业:盘点版式软件行业格局和投资机会,维持“增持”评级

时间:20-10-19 09:54    来源:格隆汇

机构:东吴证券

评级:增持

投资要点

行情回顾:本周计算机行业(中信)指数上涨 1.26%,沪深 300 指数上涨2.36%,创业板指数上涨 1.93%。本周我们梳理了版式软件的行业情况,全球 PDF 编辑器软件市场规模将由 2019 年的 18.4 亿美元增长至 2025年底 31.1 亿美元。2018 年中国基础办公软件用户规模达到 6.55 亿,相较 2017 年同比增长 4.8%。2018 年我国基础办公软件市场规模为 85.34亿元,较2017年同比增长9.7%,计世资讯预计未来几年CAGR为11.8%,到 2023 年市场规模将达到 149 亿元。PDF1.0 版本由 Adobe 于 1992 年发布,此后随着版本迭代,PDF 格式于 2008 年正式成为国际标准。OFD是开放版式文档(Open Fixed-layout Document)的英文缩写,是我国国家版式文档格式标准。板式软件行业空间巨大,下游需求较为刚性,且处在国产化关键时点,关注国内板式软件龙头标的:福昕软件、金山办公、万兴科技,详见正文。

受中报和估值影响,q3 机构普遍减仓计算机板块,但计算机业务主要在下半年,疫情影响环比减弱,q3 预计较多子板块会环比继续改善,龙头公司的业绩和估值双修复、以及估值切换有望逐步展开。另外,新一轮改革推动市场风险偏好提升,计算机是风险偏好提升必加仓的板块,我们预计 Q4 机构仓位有望回归,子板块看好云计算、信创、金融 it(尤其数字货币)、网安。

云计算:中报子行业方面只有云计算板块收入实现正增长,疫情对部分云公司的影响也逐渐消除,风险偏好提升情况下云计算龙头有望率先走出估值切换行情。首推用友网络、金山办公没、广联达等。二线品种关注金财互联、优刻得等,硬件关注浪潮信息、深信服。

信创:三季报预告已现拐点,Q4 信创预计将集中确认。目前发布了三季报预告的信创公司主要有中国长城、诚迈科技、中孚信息、卫士通、北信源(300352),除了北信源,其它几家第三季度单季(收入或者利润)增速中值均在 60%以上,大部分翻倍,信创拐点明确,Q4 将开始进入集中确认期,并且未来行业信创将开始放量,信创将进入业绩可持续释放和验证的周期。虽然今年招标价格有所下降,但龙头份额普遍超预期,目前处于机构低配状态,可逢低配置龙头金山办公、中国软件、中国长城等。

网安:计算机板块中报显示,环比看网安板块改善明显,绿盟科技、深信服、美亚柏科、奇安信、格尔软件、中孚信息等收入均实现了从 Q1 的下滑到 Q2 单季度两位数以上的增长,启明星辰等 Q2 开始需求也明显回暖,并且网安板块目前估值在行业里相对不高,具有较大配置价值,关注美亚柏科、绿盟科技、启明星辰、安恒信息、深信服、奇安信等。

数字货币:近日中办、国办印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025 年)》,要求在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创新平台,支持开展数字人民币内部封闭试点测试,推动数字人民币的研发应用和国际合作。同时,数字货币在深圳罗湖区展开在开放环境下的公开测试,关注长亮科技、恒生电子、卫士通、格尔软件、新大陆、数字认证等。

军工信息:习近平总书记在中央政治局第二十二次集体学习时强调,统一思想坚定信心鼓足干劲抓紧工作,奋力推进国防和军队现代化建设,加快机械化信息化智能化融合发展。重点推荐中国海防、卫士通,关注星网宇达、航天发展、海兰信等;其它关注科大讯飞、中科创达、卫宁健康、创业慧康等细分龙头。

风险提示:信息创新、网络安全进展低于预期;行业后周期性;疫情风险超预期。