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北信源:国家网络空间主权的守卫者

发布时间:2015-04-22    研究机构:国金证券

事件.

十二届全国人大常委会第十四次会议昨天召开,提请会议二次审议的国家安全法草案,增加一些重要领域的安全任务。

在网络与信息安全中,二审稿增加了国家“建设国家网络与信息安全保障体系,提升网络与信息安全保护能力”“维护国家网络空间主权”的规定。

评论.

国家安全法即将落地,信息安全有望成为贯穿全年主线: 我们看到,自从习主席上台以来,亲自担任中共中央网络安全和信息化领导小组办公室,主管网络安全建设,我们在今年研究的报告《实体战争打不起来,虚拟网络战争已经开始》已经指出,IT 安全是国家战略安全的制高点,另外近期美国对我国封锁高科技芯片的举措也表明,国家之间的信息安全较量已经开始展开。

资本持续投入信息安全市场,下一个热点在智能手机信息安全:2014 年全年全球信息安全创业公司获得的投资总额为23 亿美元,4 年前这一领域获得的投资总额不到10 亿美元。今年第一季度,全球信息安全创业公司获得的投资总额达到10.2 亿美元,较去年同期增长近一倍。随着智能手机的普及,越来越多的企事业员工使用手机处理敏感数据,这也给信息安全终端增加了新的需要保护的领域。

企业互联网的桌面入口:公司的产品主要是面对央企和政府的终端安全管理,目前有3000 万台电脑终端安装了公司的终端安全产品。整个央企、国企、政府的电脑终端数量大概在2 亿台左右。公司目前市场占有率第一,且是国内公司中的绝对龙头。随着IT 国产化的深入,外资企业将逐渐退出市场,未来公司占据的电脑终端数量达到50%即1亿,成为企业互联网的桌面入口。

从单个终端ARPU 值看市值空间:公司目前占据3000 万企业级终端,目前单个终端平均给公司贡献近10 元收入。

而一些公司耕耘相对久的客户,如国家电网,每年平均贡献3000 万收入,国网有60 万电脑终端,ARPU 值为50元,我们可以将其视为较为理想的情况。那么,公司占据的3000 万终端,未来每年将为公司带来15 亿收入。如果随着国产化的推进,公司可以占到1 亿终端,那么收入空间将达到50 亿。由于收入是纯产品型收入,且是纯软件,信息安全行业,参考国外同类公司的估值情况,那么公司市值空间将非常大。

公司通过外延并购建立安全生态圈:我们认为,市场并没有对北信源(300352)入股或并购的公司给予足够重视。比如,公司持有15%股 份的深圳市金城保密技术有限公司,隶属于国家保密局,资质全面,保密技术产品领先。公司持有14.29%股权的双洲科技,是集中管控产品的龙头。公司100%收购的中软华泰,在操作系统安全加固软件方面有很大优势。

投资建议.

维持“买入”评级,目标价位70 元,预测公司15-16 年每股收益为0.38 元和0.50 元。

申请时请注明股票名称